FAQ : Toutes les questions qui nous sont fréquemment posées sur l’évaluation d’entreprise

Comment cerner les concurrents quand le code APE n’est pas fiable ?

* Comment cernez-vous les concurrents ? : le code d'activité n'est pas fiable… ou ne reflète pas l'activité réelle.


Pour compléter la réponse de mon associé, à l'issue du processus de valorisation d'une cible, le code APE peut être modifié en ligne pour relancer une seconde valorisation avec un code APE plus représentatif de son activité. Concernant le benchmark, il se fait à deux niveaux : nationalement sur le code APE et compte tenu de la taille des échantillons par code, les distorsions sont extrêmement faibles. Pour l'identification des concurrents les plus proches que nous donnons nommément, nous ne constatons pas dans la sélection l'apparition d'entreprises dont le secteur serait déconnecté de l'activité de la cible étudiée.

Différence entre le Goodwill et les autres indicateurs ?

La différence de valeur entre le Goodwill et les autres indicateurs est liée principalement à deux choses :
la méthodologie qui évalue la performance financière pour les indicateurs fondés sur les multiples (EBE, REX, RNET) et celle qui mesure la création de valeur pour le Goodwill (valeur patrimoniale à l’instant « t »)
la stratégie financière adoptée par l’entreprise pour l’affectation des résultats

En l’espèce, l’entreprise montre une bonne/forte performance financière (rentabilité) jusqu’au RNET si l’on regarde les SIG des 3 années 2017, 2018 et 2019.

En revanche, si l’on regarde l’évolution des capitaux propres, on peut déduire que la priorité a été donnée à la rémunération directe des actionnaires plutôt qu’à la capitalisation des résultats.

Autrement dit, la majorité, voire la totalité des résultats a été distribuée (il y a même eu une sortie de réserves au cours de l’exercice 2019).

Si cette politique est récurrente depuis un certain temps, on constate fatalement un décrochage progressif de la valeur Goodwill dans une situation de performance financière positive.

Il ne faut cependant pas considérer cette situation comme nécessairement et structurellement « antiéconomique » : dans le cas d’une reprise d’entreprise, il est logique que la quasi-totalité des résultats soit distribuée à la holding de reprise qui porte la dette senior.

D’une façon générale, c’est plutôt 70% des résultats de la fille qui sont affectés à la charge de la dette, mais dans la situation financière présente, on peut tout à fait juger acceptable une remontée de 100% des résultats vers la holding de reprise.

Méthodes et coefficients

Quelles sont les méthodes utilisées pour faire une évaluation ?

Est-ce que Avalor utilise la méthode des comparables ?

Avalor n’utilise pas la méthode dite des comparables, donc pas de données sectorielles ni d’échantillons de sociétés cotées sur le secteur à vous transmettre. En revanche, dans le rapport d’évaluation vous avez un benchmark qui est fait sur les concurrents au niveau national et local. Nous vous conseillons pour une évaluation de commander l’évaluation d’un concurrent au niveau local et un concurrent au niveau national. 

Quels sont les coefficients utilisés pour faire une évaluation ?

Pour chaque évaluation, nous vous indiquons les coefficients sectoriels utilisés.

A titre d’exemple, Avalor travaille à partir d’un algorithme utilisant les multiples sectoriels. 

Pour l’évaluation que vous venez d’effectuer, les multiples pivots sont les suivants :

• o 3.53 pour la valorisation par l’EBE
• o 4.42 pour le REX et la CAF
• o 5.3 pour le RNET
• Concernant la valorisation par le Goodwill, le taux d’actualisation retenu est 8.97% et le bêta est pour le moment égal à 1 (société non cotée) 

Les coefficients sont mis à jour chaque trimestre en fonction des coefficients disponibles auprès des différents prestataires. Votre évaluation est mise à jour gratuitement dans votre espace en fonction de l’évolution des coefficients.

Entreprise non analysable en instantané par Avalor

Pourquoi est-ce que je ne trouve pas les bilans sur Avalor ?

Nous traitons les bilans déposés au greffe du tribunal de commerce via infogreffes.

Si nous n’avons pas les bilans demandés, c’est qu’ils ne sont pas disponibles, car non déposés. Nous vous proposons de nous les envoyer pour traitement manuel et en mode confidentiels. Ils resteront exclusivement dans votre espace.

Est-ce qu’Avalor peut faire une évaluation quand les bilans ne sont pas disponibles ?

Oui, il suffit de nous les transmettre manuellement.

Voir page Tarification

Est-ce qu'Avalor peut analyser un groupe financier ?

OUI ET NON Avalor ne sait pas valoriser une fille dans un groupe. Uniquement le groupe, quand il est consolidé ou en reprenant manuellement le bilan de chaque fille.

Lisibilité de l’évaluation proposée par Avalor

L’histogramme d’AVALORISATION est vide. Mon évaluation est négative ? Peut-on évaluer une entreprise qui perd de l’argent ?

Avec AVALOR, nous avons voulu mettre à disposition de nos clients un outil de valorisation approchée des entreprises à la fois simple, rapide et permettant l’obtention d’une réponse en ligne. AVALOR n’en est pas pour autant un outil simpliste puisque l’algorithme que nous avons développé s’appuie sur les méthodes standards utilisées par la majorité des experts de la profession et préconisées par les services de Bercy. Parmi celles-ci, nous avons retenu la valorisation par les multiples sectoriels et celle de la rente du Goodwill comme le montre notre méthodologie.

Partant de cela, AVALOR s’attache à donner des résultats aussi cohérents que possible d’un point de vue économique. Si l’évaluation que vous avez effectuée pour le SIREN en objet ne donne aucun résultat, c’est simplement parce que, après traitement, les cinq indicateurs retenus par AVALOR pour valoriser l’entreprise sont négatifs. Donner une valeur négative à l’entreprise que vous avez voulu évaluer n’aurait juste aucun sens. C’est pour cette raison que le graphique ne donne aucun résultat, comme cela est mentionné sur notre rapport détaillé. 

Mais pourquoi les valeurs calculées sont négatives ?

• Pour les quatre premiers indicateurs, parce que l’EBE, le REX, le RNET et la CAF moyens auxquels s’appliquent multiples sectoriels, retraités ensuite de la trésorerie nette et de l’endettement du dernier exercice, donne un résultat négatif 
• Pour la rente du Goodwill, parce que les capitaux propres de l’entreprise sont négatifs et dépassent largement la valeur du capital social, ce qui n’est pas sans conséquence pour une société par parts ou par actions

Valorisation versus fonds propres

La valorisation est-elle la moyenne des 5 valeurs ? Peut-elle être inférieure aux capitaux propres ?  

Est-il normal que la valorisation moyenne de l’ordre de 700 k€ soit quasiment trois fois inférieure aux 2.000 k€ de capitaux propres de l’entreprise ?
1.      Dans le principe :
a.      Il n’y a pas de valorisation moyenne : On valorise sous l’angle Performance opérationnelle/Capacité financière/Patrimoniale (3 méthodes/3 regards).
Donc la valorisation moyenne n’est pas à 700 K€ contre 2.000 K€ de Capitaux propres.
Il ne faut pas confondre la performance opérationnelle moyenne (flux annuel moyen) avec la création de valeur (stock constaté par les capitaux propres qui sont le résultat d’accumulation de flux annuel non distribués).
b.      C’est pour cette raison que l’on a choisi l’utilisation des 3 méthodes, en particulier la valorisation par le Goodwill
Si la performance moyenne annuelle donne une valorisation autour de 700€ par l’EBE (en général l’indicateur standard de valorisation), ce n’est pas la seule méthode de valorisation à retenir, notamment quand le Goodwill est très supérieur.

Autres services proposés par Avalor - Pour aller plus loin...

Puis-je avoir un rapport détaillé d’évaluation avec un commentaire personnalisé ? 

Un rapport détaillé d’évaluation avec un commentaire coûte 100 € HT supplémentaires. 

Ce rapport détaillé sera émis suite à un entretien téléphonique de découverte de 30 minutes environ.