Méthode de valorisation des multiples
La valorisation par les multiples, ou par les comparables, consiste à appliquer à un indicateur de résultat de l'entreprise (EBE, résultat d'exploitation, résultat net ou CAF) un coefficient observé lors de cessions d'entreprises comparables du même secteur. On obtient la valeur de l'activité, dont on retire la dette nette pour trouver la valeur des titres.
Avalor retient automatiquement le multiple adapté au secteur (code APE) et à la taille (chiffre d'affaires) de l'entreprise, à partir de bases de transactions sectorielles (Argos, Absoluce, CCEF…), et l'applique à la moyenne des trois derniers exercices retraités. Pour essayer : une 1re estimation gratuite à partir du SIREN.
La méthode
La valorisation par les multiples, pas à pas
Valeur de l'entreprise = agrégat × multiple du secteur. Valeur des titres = valeur de l'entreprise − endettement net.
Saisir ou importer
Le SIREN de l'entreprise, ou ses liasses fiscales importées (EDI, FEC).
Calculer les agrégats
Le logiciel calcule les agrégats économiques et normatifs (EBE, REX, résultat net, CAF) pour permettre la comparaison aux multiples.
Choisir le multiple
Le logiciel récupère le code APE et le chiffre d'affaires pour retenir le multiple adapté au secteur et à la taille.
Passer aux titres
On retire l'endettement net de la valeur de l'entreprise : voir le calcul de la valeur d'entreprise (VE).
Exemple
Un exemple de calcul par les multiples
Prenons une PME de services dont l'EBE économique et normatif s'élève en moyenne à 300 K€ sur trois ans. Dans son secteur, les cessions observées se concluent entre 2 et 3 fois l'EBE.
La valeur de l'activité se situe donc entre 600 et 900 K€. La société dispose de 200 K€ de trésorerie et doit 350 K€ à sa banque : la valeur de ses titres ressort entre 450 et 750 K€.
Exemple fictif : les multiples réels dépendent du secteur, de la taille et de la date. Pour voir un cas complet, consultez un rapport d'évaluation type.
Les indicateurs
Quatre indicateurs valorisés par les multiples
Avalor ne s'en tient pas à un seul multiple : il applique un multiple sectoriel à quatre indicateurs, qui mesurent la rentabilité et la capacité financière de l'entreprise.
La rentabilité
- Le multiple d'EBE, sur l'EBE économique
- La méthode du résultat d'exploitation (REX)
- La méthode du résultat net (RNET), reconstitué
La capacité financière
- La méthode de la CAF, calculée à partir de l'EBE
- Ce que l'entreprise dégage pour investir ou rembourser ses dettes, multiplié par le coefficient du secteur
Les données
D'où viennent les multiples sectoriels ?
Avalor s'appuie sur des bases de multiples sectoriels issus de transactions : Absoluce, Argos Wityu, DealSuite, CCEF… À chaque évaluation, le logiciel lit le code APE et le chiffre d'affaires de l'entreprise pour retenir le multiple le plus adapté à son secteur et à sa taille.
Ces multiples sont révisés en moyenne tous les six mois, selon la disponibilité des données économiques et de marché. Le guide d'évaluation de l'administration fiscale publié en juin 2026 privilégie lui aussi la comparaison avec des transactions et admet des multiples propres à chaque secteur.
- 23 secteurs de référenceLe découpage retenu par les marchés financiers pour classer les entreprises selon leur activité : classification S&P (États-Unis) ou ICB (Euronext).
- Chaque code APE rattaché à un secteurAvalor répartit les codes NAF/APE dans ces 23 secteurs, pour déterminer un multiple propre à chaque entreprise valorisée.
- Des transactions sectoriellesLes transactions réalisées sur une période donnent un multiple moyen par secteur.
- Une décote selon la tailleUne décote de 40 % à 60 % est appliquée aux multiples constatés sur le marché des Mid & Small Caps, selon la taille et le secteur de l'entreprise.
Les reclassements
Des indicateurs comparables d'une entreprise à l'autre
Pour qu'un multiple s'applique de façon juste, les indicateurs doivent être calculés de la même manière pour toutes les entreprises. Avalor reclasse donc certains postes des liasses fiscales, puis applique les retraitements pour la valorisation.
EBE économique
Les redevances de crédit-bail sont reclassées, pour comparer des entreprises qui se financent différemment, et la participation des salariés est intégrée, car elle dépend de la masse salariale.
Résultat d'exploitation
La part d'intérêts des redevances de crédit-bail passe en résultat financier, et la participation des salariés est intégrée à l'exploitation.
Résultat net
Lissé des éléments exceptionnels sur opérations en capital, avec un impôt sur les sociétés recalculé après lissage.
CAF
Calculée à partir de l'EBE. Les quatre indicateurs sont mesurés sur les trois derniers exercices, sans pondérer les années, avant d'appliquer les multiples et l'endettement, la trésorerie et les comptes courants.
Limites
Quand compléter la méthode des multiples
Les multiples supposent une entreprise rentable et comparable à d'autres. Dans certains cas, d'autres approches prennent le relais.
Une entreprise en forte croissance
Les résultats passés sous-estiment son potentiel : la méthode des discounted cash flows, réalisée par nos analystes en sous-traitance, prend le relais.
Une très petite entreprise
La dépendance au dirigeant et le salaire à retraiter pèsent sur la valeur d'une TPE, au-delà du seul multiple.
Un fonds de commerce
On applique alors un pourcentage du chiffre d'affaires selon le barème du secteur : voir le prix d'un fonds de commerce.
Le rapport Avalor place l'entreprise dans un « nuage » de valeurs, méthode par méthode. Pour une vue d'ensemble des approches, lisez notre guide de la valorisation d'entreprise.
Questions fréquentes
Questions fréquentes sur la valorisation par les multiples
Qu'est-ce que la valorisation par les multiples ?
C'est une méthode qui applique à un indicateur de l'entreprise (EBE, résultat d'exploitation, résultat net ou CAF) un coefficient observé lors de transactions d'entreprises du même secteur. On obtient la valeur de l'activité, puis celle des titres en retirant la dette nette. Avalor retient le multiple selon le code APE et le chiffre d'affaires.
Quel multiple d'EBE retenir pour une PME ?
Il n'existe pas de multiple universel : il varie selon le secteur, la taille de l'entreprise, sa croissance et la période. Avalor lit le code APE et le chiffre d'affaires de l'entreprise pour retenir automatiquement le multiple le plus adapté à son secteur et à sa taille.
Comment passer de la valeur d'entreprise à la valeur des titres ?
La valeur d'entreprise, obtenue en multipliant l'indicateur par le multiple, correspond à l'activité. Pour obtenir la valeur des titres, on retire les dettes financières et on ajoute la trésorerie disponible, en tenant compte des comptes courants d'associés. Le rapport Avalor détaille ce passage pour chaque méthode.
Où trouver des multiples sectoriels fiables ?
Dans des bases de transactions sectorielles comme Absoluce, Argos Wityu, DealSuite ou le CCEF. Avalor rattache chaque code APE à l'un des 23 secteurs des classifications S&P et ICB, applique une décote de 40 % à 60 % selon la taille de l'entreprise, et révise ses multiples en moyenne tous les six mois.
Quelles sont les limites de la méthode des multiples ?
Elle suppose une entreprise rentable et comparable à d'autres du même secteur. Elle convient mal à une start-up en forte croissance, mieux valorisée par les flux futurs, ou à une entreprise déficitaire. Avalor la croise donc avec d'autres méthodes de son rapport et propose la méthode DCF en sous-traitance.
Le guide d'évaluation 2026 accepte-t-il la méthode des multiples ?
Oui. Le guide publié par l'administration fiscale en juin 2026 privilégie la comparaison avec des transactions et admet des multiples propres à chaque secteur, à condition de justifier leur choix. Avalor documente l'origine de ses multiples et la note de calcul de chaque méthode dans son rapport.
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