Retraitements essentiels pour la valorisation d’entreprise
Retraiter les comptes, c'est corriger les postes qui ne reflètent pas la rentabilité normale d'une entreprise avant de la valoriser : salaire du dirigeant hors marché, loyer des locaux appartenant aux associés, créances douteuses, stock déprécié, éléments exceptionnels. Chaque retraitement modifie l'EBE ou le résultat, puis l'impôt sur les sociétés, et donc la valeur.
Voici les quatre retraitements les plus courants, avec un exemple chiffré pour chacun, puis les autres corrections à connaître et les cases de la liasse fiscale où trouver les montants. Pour situer les retraitements dans la démarche d'ensemble, voir comment valoriser une entreprise.
Avant de commencer
Rappels : tranche et taux réduit d'IS
Un retraitement qui augmente les charges fait baisser l'impôt, et inversement. Il faut donc appliquer à chaque correction le taux d'impôt sur les sociétés de l'entreprise.
Le taux réduit de 15 % est réservé aux PME dont le chiffre d'affaires ne dépasse pas 10 M€, dont le capital est entièrement libéré et détenu à 75 % au moins par des personnes physiques.
Taux normaux des entreprises de moins de 250 M€ de chiffre d'affaires, à vérifier chaque année avec la loi de finances. Dans les exemples ci-dessous, le bénéfice dépasse déjà 42 500 € : chaque retraitement est imposé à 25 %.
| Exercice | Bénéfice | Taux d'IS |
|---|---|---|
| 2020 | Jusqu'à 38 120 € | 15 % |
| 2020 | Au-delà de 38 120 € | 28 % |
| 2021 | Jusqu'à 38 120 € | 15 % |
| 2021 | Au-delà de 38 120 € | 26,5 % |
| 2022 | Jusqu'à 38 120 € | 15 % |
| 2022 | Au-delà de 38 120 € | 25 % |
| Depuis 2023 | Jusqu'à 42 500 € | 15 % |
| Depuis 2023 | Au-delà de 42 500 € | 25 % |
Exemple 1
Retraiter le salaire du dirigeant
On retraite la rémunération du dirigeant si elle s'écarte du marché : trop élevée, ou trop faible quand il se paie surtout en dividendes. On repère aussi les salaires atypiques, ceux de proches par exemple, qui disparaîtront après la cession. Le salaire de référence se trouve dans les statistiques de salaires de l'Insee, par secteur et par taille.
Un dirigeant perçoit 200 000 € brut, pour un salaire de marché de 100 000 €. On réintègre l'écart, charges patronales comprises : les charges de personnel baissent, l'EBE et le résultat montent, l'IS est recalculé, et la valeur de l'entreprise augmente. Avec un multiple d'EBE de 5, 140 K€ d'EBE en plus représentent 700 K€ de valeur : voir la méthode de l'EBE (EBITDA).
Exemple fictif. Charges patronales retenues à 40 % à titre d'illustration : le taux réel dépend du statut du dirigeant.
Exemple 2
Retraiter les créances clients
On déprécie les créances sur des clients qui ne pourront pas payer. On élimine aussi les vieilles créances jamais soldées, parfois mal identifiées, souvent logées dans les « autres créances ».
Un client en liquidation judiciaire doit 50 000 €, et l'on estime pouvoir en récupérer 80 %. On constate une dépréciation de 20 %, soit 10 000 € : le résultat et l'IS baissent, les créances à l'actif diminuent de 10 000 €. L'effet sur la valeur est négatif.
Exemple fictif, à titre d'illustration.
Exemple 3
Retraiter le loyer immobilier
Dans beaucoup de PME, les locaux appartiennent au dirigeant, souvent via une SCI, ou sont occupés depuis longtemps. Le loyer peut alors être éloigné du marché et fausser les résultats.
L'entreprise paie 200 000 € de loyer par an pour des locaux qui se loueraient 150 000 €. On retraite les 50 000 € d'écart en baisse des charges : le résultat et l'IS augmentent, et la valeur aussi. À l'inverse, un loyer trop bas, que le repreneur ne retrouvera pas, doit être relevé au niveau du marché.
Exemple fictif, à titre d'illustration. Pour les murs eux-mêmes, voir la valorisation d'une SCI.
Exemple 4
Retraiter la dévalorisation du stock
La dépréciation du stock pèse indirectement sur la trésorerie. Son traitement dépend de sa nature :
- Significative, récurrente et pas encore constatée : on diminue le résultat d'exploitation d'une dépréciation annuelle moyenne.
- Liée à un événement exceptionnel, ancien et non reconductible : on peut considérer qu'elle n'affecte pas la valeur.
Un stock de 100 000 € perd 10 % de sa valeur chaque année. On constate 10 000 € de dépréciation, répartis par nature (marchandises, matières premières…) : le résultat baisse, et l'entreprise perd de la valeur.
Exemple fictif, à titre d'illustration.
Aller plus loin
Les autres retraitements à connaître
Au-delà des quatre exemples, ces corrections reviennent dans la plupart des dossiers.
| Retraitement | Ce qu'on corrige | Effet |
|---|---|---|
| Éléments exceptionnels | Plus-values de cession, indemnités, subventions ou litiges ponctuels | Neutralisés pour ne garder que le résultat récurrent |
| Salaires des proches | Rémunérations de membres de la famille sans lien avec leur rôle réel | Ramenées au niveau du marché, ou supprimées |
| Crédit-bail | Loyers de matériel ou de véhicules financés en crédit-bail | Traités comme un investissement financé par emprunt : l'EBE monte, la dette aussi |
| Actifs hors exploitation | Immeuble, placements ou véhicule qui ne servent pas l'activité | Sortis de l'exploitation et valorisés à part |
| Comptes courants d'associés | Sommes prêtées par les associés et appelées à être remboursées | Traités comme une dette financière, déduite pour passer à la valeur des titres |
Le passage de la valeur d'entreprise à la valeur des titres est détaillé dans la méthode de la valeur d'entreprise (VE). Pour une très petite structure, où le dirigeant pèse lourd, voir comment valoriser une TPE.
Annexe
Les cases de la liasse fiscale pour les principaux retraitements
Où trouver les montants à retraiter, selon que l'entreprise dépose une liasse au régime réel normal (2050) ou simplifié (2033).
| Élément | Liasse 2050 | Liasse 2033 |
|---|---|---|
| Résultat de l'exercice (bilan, passif) | DI | 136 |
| Report à nouveau (bilan, passif) | DH | 134 |
| Disponibilités (bilan, actif) | CF | 084 |
| Stocks (bilan, actif) | BL, BN, BP, BR, BT | 050, 060 |
| Créances clients (bilan, actif) | BX | 068 |
| Salaires et charges sociales (compte de résultat) | FY, FZ | 250, 252 |
| Autres achats et charges externes, dont loyers | FW | 242 |
| Dotations d'exploitation (compte de résultat) | GA, GB, GC, GD | 254, 256 |
| Impôt sur les bénéfices (compte de résultat) | HK | 306 |
| Bénéfice ou perte (compte de résultat) | HN | 310 |
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Une fiche à télécharger
Les bases des retraitements résumées en quelques pages : télécharger la fiche « Les retraitements : les bases » (PDF).
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Questions fréquentes
Questions fréquentes sur les retraitements
Quels postes comptables doivent être retraités en priorité ?
En priorité, la rémunération du dirigeant et des proches, le loyer des locaux appartenant aux associés, les créances douteuses, les stocks dépréciés et les éléments exceptionnels. Viennent ensuite le crédit-bail, les actifs hors exploitation et les comptes courants d'associés. L'objectif est de retrouver la rentabilité normale de l'entreprise.
Pourquoi les retraitements sont-ils nécessaires pour évaluer la valeur d’une entreprise ?
Parce que les comptes reflètent aussi des choix du dirigeant et des événements ponctuels. Sans retraitement, un salaire élevé ou un loyer hors marché fausse l'EBE, et l'erreur est ensuite multipliée par le multiple du secteur. Les retraitements rendent la valeur objective et comparable à celle d'entreprises similaires.
Quel impact les créances clients ont-elles sur la valorisation après retraitement ?
Une créance qui ne sera pas payée doit être dépréciée : la dépréciation réduit le résultat et l'actif circulant, donc la valeur. Par exemple, une créance de 50 000 € sur un client en liquidation, recouvrable à 80 %, donne une dépréciation de 10 000 €. Les vieilles créances jamais soldées sont aussi à éliminer.
Comment la dépréciation des stocks est-elle prise en compte dans la valorisation ?
Si elle est significative et récurrente, on retient une dépréciation annuelle moyenne qui diminue le résultat d'exploitation. Si elle vient d'un événement exceptionnel et non reconductible, on peut la neutraliser. Un stock de 100 000 € qui perd 10 % par an coûte ainsi 10 000 € de résultat chaque année.
Comment retraiter le salaire du dirigeant ?
On compare sa rémunération à un salaire de marché pour la même fonction, le même secteur et la même taille d'entreprise, par exemple avec les statistiques de l'Insee. On réintègre l'écart, charges patronales comprises, puis on recalcule l'impôt. Si le dirigeant ne se paie pas ou se rémunère en dividendes, on déduit au contraire un salaire normal.
Quel taux d’impôt sur les sociétés retenir pour les retraitements ?
Celui de l'entreprise : depuis 2023, 15 % jusqu'à 42 500 € de bénéfice et 25 % au-delà. Le taux réduit suppose un chiffre d'affaires d'au plus 10 M€ et un capital entièrement libéré, détenu à 75 % au moins par des personnes physiques. Chaque retraitement est corrigé de cet impôt.
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